寒眼乱空阔，客意不胜秋。强呼斗酒，发兴特上最高楼。舒卷江山图画，应答龙鱼悲啸，不暇愿诗愁。风露巧欺客，分冷入衣裘。
忽醒然，成感慨，望神州。可怜报国无路，空白一分头。都把平生意气，只做如今憔悴，岁晚若为谋。此意仗江月，分付与沙鸥。
深秋季节，江面空阔，一阵寒风吹来，眼睛被吹得发涩，顿感寒意，让我这个他乡之客不胜秋意悲凉。为了驱散这些忧愁，我呼酒登楼，登上了多景楼的最高处。倚栏四望，江山壮丽如画，巧夺天工。长江波涛汹涌，那下面的鱼龙应当正在一唱一和地悲啸着吧，而我却没有赋诗吟愁这样的闲情逸致。江上的寒风霜露总是善于欺负客居之人，将它们的寒气吹入我的衣裘中，让我顿感寒冷。
寒意让我顿时清醒，满腔豪情都化成感慨，望着神州大地徒然兴叹悲鸣。我一直胸怀报国壮志，却报国无门，空自白了鬓间须发。平生空有一腔意气，现在却只剩了憔悴，暮年已至，如何能再有作为，一展襟怀？只有这江上的明月和那沙鸥能够了解我的心意，就让它们陪我度此残生吧。
注释
水调歌头：词牌名，又名“元会曲”“凯歌”“台城游”“水调歌”，双调九十五字，上阕九句四平韵、下阕十句四平韵。
多景楼：在今江苏镇江北固山甘露寺内，北临长江，登之可以极目望远。
寒眼：眼睛被江上冷风吹得发涩，感到寒意。
不胜秋：禁不住秋天的愁苦。
发兴：引发兴致。
舒：伸展。
卷：卷起。
巧：善于。
然：助词，表状态。
岁晚：晚年，暮年。
若为：怎样。
分付：交付。
下阕抒情。在情绪跌宕起伏的登楼“望神州”之后，词人忽然有所悟继而感叹。国势衰微，有志者理应报国，可像词人这样的智勇双全人士却报国无门。他为此忧愤白头，平生的抱负理想、壮志豪情，只剩下今时的失落黯然。时光流逝，词人垂垂老亦，他壮志难酬。念至于此，词人虽不甘心，却也无可奈何，只有“此意仗江月，分付与沙鸥”，陪伴他的只有江月和沙鸥。情绪承接上阕结尾处的低回，显得不平、无奈、凄凉。
整首词气象阔大，语意爽直，悲壮激越，在历代登楼作品中别具一格。
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